全面分析金融危机产生的原因!幕后的大佬又是谁?(三)

  • 栏目:bbin网页版试玩入口 时间:2021-03-08 09:58 分享新闻到:
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上面两期说完了美联储的部分失误,我们要来说一说2008年金融危机一定会爆发的基础性原因:债务。

美联储的政策大方向并没有错,经济不好了就放水,经济有些恢复了就再收紧。只不过放水和收紧的程度和实际不太恰当,一定程度上加剧了危机,但这并不是基础性因素。

我们先来看两张图,第一张图是美国私人债务占国内生产总值的比例。第二张是美国政府债务占美国GDP的比重。

美国私人债务占国内生产总值的比例

美国政府债务占美国GDP的比重

可以看到,在2000年到2008年间这个比例大幅提高。

注意,这是债务与GDP的比例,而不是绝对值,而美国这段时间的GDP是在增长的,特别是03年至06年。这就意味着美国债务绝对值得急剧膨胀,到了2008年,美国总债务的比例已经达到了GDP的大约三倍。

这就意味着大部分人的现金流都承受着极大的还本付息压力。一旦市场上出现了资产价格下跌,流动性下降的情况,大量的交易将违约,2008年金融危机又叫债务危机,后续还有欧债危机等等。

成功的金融投资。Successful financial investments.

听上去好像债务很可怕,但是,在一个经济周期的前期,由于经济向好的趋势出现各种投资机会涌现。无论是买房买金融资产还是投资建厂,都好像利润丰厚,所以人们就大量的借债投资。而更多的投资又会带来资产价格的进一步上涨和房价上涨,因此大量的信贷会使经济繁荣,自我强化。

但是,资产和房价不会脱离,生产力水平无限上涨,利润率会不升反降。

然而,不断的贷款投资却给整个社会带来越来越大的偿债成本,还款越来越难。到了某个临界点的时候,越来越多的违约行为就会出现,债务危机也就爆发了。

人们会一直减少贷款和投资,而后面就是痛苦的去杠杆化和政府央行的救助了,再然后就是新的经济周期了。无论是日本80年代后期还是2001年后的美国。经济从萧条或不温不火,再到繁荣的阶段中。央行降息过度使借贷成本过低,促进从民间到政府过度举债投资,特别是投资金融资产。这在前期造成了股市,债市的暴涨,也促进了人们进步举债和投资。

结果,当更多的投资创造的收益越来越少时,人们就无法偿还债务了。这个时候人们会抛售资产,套现还款,当大规模的抛售出现时,金融市场就会出现崩盘。

以雷曼兄弟为例,2007年,雷曼兄弟450亿美元的收入中,有65%来自持有证券的利息或交易性证券的盈利。但是雷曼兄弟大部分金融资产都是靠融资的钱来购买的。

除了常规的融资手段,雷曼还有两种融资方法,一种叫短期回购协议;另一种叫回购105。他们都算是杂技玩法。这些融资手段的本质是超短期贷款,由于这些交易时长特别短,有些甚至是隔夜的,雷曼兄弟得以规避一般的融资监管。

而雷曼和其他投资者靠着不断重复超短期回购交易使这个超短期贷款事实上成为了中长期贷款。2008年一季度,雷曼兄弟通过短期回购协议,就前前后后借了超过2000亿美元,并用这些钱大肆购买包括自己贷款在内的各种资产。

可是2007年下半年到2008年,由于市场剧烈波动,流动性骤减,雷曼持有的超过1000亿美元的资产不仅估值跳水。而且大幅降价也卖不出去,雷曼陷入了无法偿债的窘境,最后破产。

雷曼兄弟破产的根本原因是不断膨胀的债务没有带来足够的盈利,反而在金融环境恶化时转换为了巨额亏损债务,无法偿还最后一个庞然大物轰然倒塌。

前两期我们聊了三个导致2008年金融危机的重要原因,但是他们并不是全部。

我们简单回顾一下。第一个是次级贷款与有毒的金融创新,比如CDS,

第二个是美联储货币政策的失误促进了泡沫的膨胀和硬着陆。

第三个原因是收入赶不上债务增加的速度,一旦投资呈现大规模的暴雷,或者收益率大幅下降,大量投资者和公司将无法偿还债务。于是纷纷跳楼价抛售资产用以还债,使市场陷入了另一个恶性循环,最后金融市场全盘崩溃。

2008年9月15日,美国第四大投行雷曼兄弟宣布破产,标志着一场几十年来最为严重的金融危机完全失控。

#关注我,下期我们继续接着更新。“美国万亿美元拯救华尔街内幕“

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