风险月报|市场预期与情绪继续走高,通胀预期抬头

  • 栏目:bbin网页版试玩入口 时间:2021-03-05 11:01 分享新闻到:
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截至2月19日,中泰资管风险系统对各大资本市场的系统评分情况如下:

沪深300指数的中泰资管风险系统评分为68.4,较之上月的65.8持续上升,主要原因由于估值水平上升,情绪和预期方面也相较上月微增。

沪深300估值保持在64.8%分位左右,股权风险溢价快速修复,基本面整体风险分值为64.8分,目前除了银行地产仍然处于估值低位以外,各板块估值均较高,从估值角度看,当前市场整体风险收益比一般。

本月的市场预期评分为65.2(上月64.8),国内来看经济复苏速度较快,但是政策的退出也会伴随着经济复苏的过程一并进行。在春运考验下,国内疫情控制非常得力,伴随春运期间消费喜人的消费,让市场预期稍有升温。

市场情绪评分为73.6(上月73.2),依然处于中性偏高位置,市场拥挤度、期权隐含波动率维持在中性偏高水平,北向南向资金流动速度与上月基本持平。

需要注意到,当前大宗商品普涨,无论农产品、工业品还是基础金属都强势上涨,这代表了较强的通胀预期,在通胀预期抬头的情况下,需要对货币及财政政策进行密切关注。

数据来源:中泰资管,数据截至2021年2月19日

股市潜在风险提示:

● 商品普涨带来通胀预期,后续货币财政政策需密切关注。

● 地产风险也是国内不可忽视的灰犀牛,积累得越久风险越大,谨慎地产风险爆发引发的资产价格波动。

● 拜登当选施政方针未必和竞选纲领相同,尤其是对华政策。

债市的中泰资管风险系统评分为55分,处于风险中性区间。

利率债净供给低位对市场形成结构性利好。年初至2月22日当周,累计净融资额4250亿元,高于2018年同期,但显著低于地方债提前发行的2019、2020年。3月两会确定赤字率后,利率债净供给的正常化,将对债市出现冲击。

需要观察流动性结构短缺的压力是否会进一步发酵。春节后现金逐步回流银行体系,有利于资金面,短端资金利率重回宽松。但本月到期的2000亿元MLF等量续作,显示央行的中期流动性态度偏紧。3个月Shibor反弹至2.85%;1年AAA存单利率上行3bp至3.14%,这显示流动性结构短缺的特征再次出现,需要继续观察中期流动性的影响。

从通胀来看,今年海内外复苏阶段不同步,造成对国内形成输入性通胀压力。2月高频数据拟合的通胀显示CPI走势温和,但海外疫情好转、复苏预期走高,推动工业品通胀维持高位,2月PPI环比0.5%,同比跳升至1.5—2%附近的概率走高。

当前10年国债收益率距去年11月的高点仅10bp,考虑到基本面的复苏结构对债市偏空,向上突破3.35%的概率不能忽视;流动性结构短缺特征再现,曲线偏平使得推动收益率向下的动力比较有限。股指从前期盈利估值扩张的共振,转向宏观流动性收紧压缩估值与盈利扩张的此消彼长。风险偏好下行或者剧烈波动,对长债形成交易的利多因素。

风险点:

● 国内点状疫情反复

● 国际地缘政治变化

● 海外复苏超预期

大宗商品黑色板块的中泰风险系统评分为83.2,属于高风险区间,比上月有所上升,当前位置持有黑色板块品种风险收益比依然不高。

从当前的绝对价格来看,黑色系均处于季节性极高的位置,从当前的库存和消费来看,季节极高的库存加上季节偏高的消费,价格维持在高位有一定的合理性。

冬季环保限产的标准制定较为宽松,配合当前较高的成材价格,钢厂减产愿望不强。

国内冬季疫情控制非常得力,经济恢复预期进一步加强,欧美经济也出现复苏迹象,海外钢材价格处于季节绝对高位。

近期大宗商品普涨,通胀预期较强,一旦通胀之势被各大央行确认,货币和财政政策的制定上将会面临较大变数,需密切关注。

数据来源:中泰资管,数据截至2021年2月19日

黑色板块潜在风险点:

●通胀抬头,可能带来的货币财政政策变化。

●海外经济复苏进程仍存在一定的不确定性。

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