“末日博士”鲁比尼:美国经济V形复苏痴人说梦,美股盘整已在路上

  • 栏目:bbin网页版试玩入口 时间:2021-01-04 22:42 分享新闻到:
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日前,美国国会历经几个月的扯皮,终于通过了9000亿美元的新一轮疫情纾困法案,让所有人松了一口气,不成想,特朗普总统却拒绝签署,要求国会进行若干修改,而最富有戏剧性的一幕是,特朗普最主要的要求,即提高救助金额,其反对者竟然是共和党本党的议员们。离奇吊诡的变化之下,美国经济,乃至于金融市场的未来无疑增加了更多不确定性。直至周日晚间的最后时刻,特朗普才终于签字。

对此,曾准确预测2008年金融海啸、被称为“末日博士”的纽约大学斯特恩商学院教授鲁比尼(Nouriel Roubini)一针见血地指出,这其实是特朗普和国会共和党人的双簧,“在经济已经开始收缩的时候,共和党和在任总统却在耍手腕”。更要命的是,即便法案最终顺利推出,其规模也不足以力挽狂澜,美国经济大概率依然会走上U形,乃至W形复苏之路,绝非市场预期的V形,而这就为盘整埋下了引线。

鲁比尼表示,毋庸置疑,美国人确实需要更多的帮助,而且这需求其实远不止9000亿美元能够满足。他解释道,如果将那些心灰意冷,放弃找工作的人都计算在内,美国的真实失业率大约为12%,而这就意味着拟议当中的额外失业救济补贴其实并不充分。此外,各州和地方政府也都急需帮助,其中不少已经滑到了财政破产的边缘。“总之,从许多角度看来,这刺激的力度都不够充分。”

鲁比尼的判断是,拜登和民主党方面之所以会接受这个看上去显然力度不足的计划,这很可能是因为他们只是将这当作一个过渡性的安排,希望在拜登正式就职之后能够通过新的刺激计划。与此对应的,共和党人和特朗普“现在就是在耍手腕,想要尽可能拖住他们(民主党和拜登)的后腿,哪怕经济增长速度现在正在迅速地,大幅度地减缓”。

鲁比尼强调,美国经济之所以在第三季度年化增长33%,看上去大有V形复苏之感,其根本原因在于,第一季度的经济实质上是“崩溃”的。可是当下,第四季度增长预期只有区区2%,几乎为零,而明年第一季度更是可能直接变成0%。全球层面也不容乐观,比如欧洲已经遭遇了收缩两位数的衰退。

在2020年当中,美国遭遇了严酷的经济衰退,连续两个季度的表现简直是自由落体一样,直至第三季度才止跌反弹。然而,也正由于第三季度反弹的强势,许多人都更加相信美国经济将继续沿着V字形路径前进,但是鲁比尼强调,其实第四季度已知的情况已经脱离了这些人的一厢情愿,而更像是U形,而到了“明年第一季度,局面甚至可能会发展为W形,也就是所谓双底衰退”。

也许有些人还会心存侥幸,将希望寄托在疫苗身上,认为伴随疫苗的推开,经济明年第二季度就将重归V形复苏轨道。鲁比尼指出,美股市场目前之所以大涨,正是基于这种预期。问题在于,这一幕要成为现实还需要一系列前提的就位,其中之一就是力度远超过9000亿美元的财政刺激。“如果民主党人不能赢得乔治亚州的两个参议员席位,华盛顿急需陷于分裂,我认为,共和党人是不可能接受对方的方案的。”

联储推出的那些信贷机制,有不少现在都已经逐渐缩减乃至到期了,而联储也没有大规模再来一轮的意思。“货币政策已经达到了极限,完成了自己可以完成的任务。”与此同时,病毒却还在野火一样传播。“最初,我们是每天新增4万,然后第二波侵袭是每天6万,现在已经超过了每天20万。”

至于疫苗,鲁比尼强调,其实哪怕开足马力运转,短期内的接种人数也是有限的,而且现在已经出现了操作延迟。更不必说,疫苗是否真的90%有效还无法确知,病毒却出现了变种。他解释说,既有的疫苗就其本质而言其实并不能防止感染病毒,只是能够缓解感染之后的症状,这也就意味着,即便注射了疫苗依然可以感染,以及传染给其他人。

“因此,在我看来,我们能在明年实现平庸的增长,走上U形复苏的道路,就已经是好运气了。”

更加不必说,哪怕疫情结束,也将留下许多长期性的影响和相应的风险。企业和家庭都需要去杠杆化,无论是个人还是中小企业,违约和破产预计都将大增。与此同时,这个世界还有诸多的社会、政治和地缘政治风险需要去面对。由于疫情的缘故,去全球化和贸易保护主义进一步抬头。许多新兴市场经济体现在已经陷入了混乱。所有这些都是美国和全球经济在明年,乃至于更长远的时间里需要去面对的 。

在这样的大背景下,美国股市以及房市却呈现出反常的繁荣,而这实际上又埋下了令人不安的伏笔。鲁比尼指出,许多人也将当下的复苏称作是K形复苏,即那些拥有白领工作的人,那些能够在家办公的人,那些拥有金融资产的人日子过得还不错,但是那些失业的人,那些找不到全职工作的人,那些只能依靠工资为生的人,那些没有金融资产的人,处境却在日益恶化。换言之,财富不均正变得更加严重。“在社会和政治的层面,这就已经是一个重大问题了,而在金融层面,这至少也意味着未来人们将会更加倾向于规避风险,倾向于增加储蓄——所谓压抑已久的需求,其实大概率将被去杠杆化淹没。”

总之,美国正面对着大量的经济和金融风险,而现实当中,美股市场却依然期待着V形复苏,期待着非常强势的增长,让鲁比尼不能不担心“企业利润和经济增长将让市场大失所望,而非喜出望外,这自然就意味着盘整将要发生”。

鲁比尼指出,目前美股大盘的周期调整市盈率已经超过了33,而历史上出现类似高度的情况一共只有两次,分别是在2000年互联网泡沫破灭前夕,以及1929年大崩盘前夕。“估值已经高耸入云,而在经济疲软的情况下,这显然是没有任何道理的。”鲁比尼强调,事实就是,经济能够走出U形复苏就已经要谢天谢地,而市场却依然坚信将是V形,这就意味着当前的高位其实是极为脆弱的。一旦前面提到的那些风险有一桩现实化,美国乃至全球股市就都将陷入盘整。与此同时,房地产市场也有一些领域也是同样脆弱,比如商业房地产、写字楼、零售店面、购物中心等,而相应的信贷风险也将因此抬头。

虽然联储已经在出手购买企业债券,甚至涉及到了高收益率企业债券,但是大量中小型企业现在还是只能从银行借款。许多家庭现在正面对着抵押贷款违约,失掉住宅的风险。此外,潜在破产企业还遍及零售、航空等诸多领域。这些都将对股市、房市和信贷产生实实在在的影响。

“总而言之,除非V形复苏成为现实,不然的话,每一个风险资产门类都面对着盘整的威胁,而我从掌握的数据当中却看不到一点V形的影子,U形已经是最好的指望了。”

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